公用事业2014年4月月报:环保法大修 低估值龙头价值渐显
市场回顾:近一个月,公用事业指数下跌1.01%,跑输大盘1.58个百分点,SW环保工程及服务跌幅较小,下跌0.02%,跑输大盘0.6个百分点;SW燃气下跌3.6%,跑输大盘4.17个百分点;SW水务下跌2.88%,跑输大盘3.45个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为48.3倍、25.41倍、21.43倍,三个子行业对沪深300估值的溢价分别为596.3%、313.7%、264.57%。
环保板块:目前二级市场对环保板块仍较为悲观,但我们认为板块持续调整后,可以关注有较强业绩支撑,估值处于较为安全位置的个股。首先,十二五环保目标要如期完成,意味着最后两年环保投入会加大,环保行业基本面向上。第二,目前板块估值在持续调整后已经大为下降,随着年报及一季报业绩风险释放后,或有估值修复的需求。第三,近期行业*策方面利好增多,《环保法》大修订有利于行业中长期发展,《水污染防治行动计划》有望将于5或6月份出台。建议关注业绩增长确定性高、估值较低的行业龙头碧水源、桑德环境。
燃气板块:短期对燃气板块持谨慎观点。今年以来天然气消费量增速呈持续放缓的态势,主要是受经济影响和气价上调成本增加的制约。再加上,非居民用存量天然气价格可能调整,存在不确定性,给市场带来压力。中长期看,随着我国环保需求和能源结构优化,天然气消费量将持续增长,未来有望加速。
水务板块:水务板块主要关注两点催化剂:水*策出台和水价上调。《水污染防治行动计划》出台有望带来污水处理量的增长刺激板块的机会。一些地区陆续计划调整水价,水价上调对相应地区的水务公司形成利好。
风险提示:环保投资低于预期,*策预期落空,创业板系统风险,上游气价或门站价上调。
