海通证券210亿融资长期晒太阳
低效凸显超级保守和制度缺陷
本报
郝
静
上海报道8月20日，海通证券将发布半年报，公司2009年上半年营业收入41.3亿元，净利润24.5亿，同比实现增长21.94%。一位券商行业分析员对表示：“业绩增长只属一般，我们更关心它2007年时募集的260亿资金到底怎么用，目前看来大部分还是放在银行吃利息。”而致电海通证券事务代表孙涛时，孙涛回应说：“资金已经在用了。董事长王开国在2008年股东大会已经逐条讲了资金的用途，都是按照招股说明书来的，主要是补充资本金，我们是创新类券商，财务要达标，还有一部分用于债券等低风险类产品的投资。”而当指出资金使用效率差时，孙涛无奈表示，他们股本比较大，ROE低也是没办法。王开国超级保守？根据王开国当时的说法，260亿里有30亿做了直投，向海通(香港)金融控股有限公司注资20亿元，35亿用于自营，35亿和40亿元分别用于自营业务以及融资融券业务，后两部分资金在5月份时还未投入使用。就是说260亿资金只用了50亿，还有高达210亿的资金在晒太阳。而经调查，海通在IPO开闸之后，亦投入了一部分资金用于打新股，其中用于中国建筑的申购资金高达200亿之巨！查阅了今年以来发行的几只新股的下申购公告，发现海通的自营账户共申购了桂林三金、家润多、中国建筑和光大证券4只股票：对桂林三金的有效申购为820万股，获配数量4.98万股，家润多有限公司收购800万股，获配数量3.3万股，中国建筑有效申购48亿股，最终获配1.25亿股，光大证券有效申购1.56亿股，获配125.8万股，按发行价格简单算了一下，目前打新股的已使用资金大约是5.48亿元左右。民族证券宋健表示，海通青睐大盘股有可能是考虑风险控制，因小盘股中签率比较低，并且大盘股收益比较稳健，毕竟机构下认购要冻结三个月，并且申购中国建筑的200亿只是冻结几天，资金不是问题。今年上半年，海通除了获批成立上海等9家分公司之外，投资入股百瑞信托也备受关注。但谈了4个多月也未见真章，一位知情人近日对表示：“据说百瑞方面看着行情好要涨价，所以这事现在可能悬了。”而资料显示，百瑞信托的净资本为4.81亿，亦有人给出了11亿的估值，可这所需资金量比起200多亿来说也只是九牛一毛。制度缺陷难改“并非海通一家，募资数量大和钱放着不动是一个行业现象。”西南证券王大力表示，监管层对券商净资本有要求，而净资本直接关系到创新业务资格、评级，并且评级越高投资者保护基金比例越低。“证券公司投资渠道有限，做并购难度较大，对创新业务的期望比较高，监管层又迟迟不推。”而日前上海风起云涌的国资整合又为200亿资金插上新的想象翅膀。“上海国际刚刚入主爱建证券，而海通同属国资门下，手中又有这么多闲钱，未来做并购的可能性颇大。”一位业内人士如是说。2007年11月，海通证券在借壳都市股份后做了定向增发，发行数量7.25亿股，发行价格35.88元，主要用于增加公司资本和补充营运资金。而看一下此后的现金流转情况，2007年报显示，当年用于投资的支付现金为2.44亿元，购建固定资产的现金为3.35亿元。而2008年报显示，募集资金已按计划使用完毕，但再看看现金流量表，公司投资支付的现金为28.7亿，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2.9亿元，投资活动产生的现金流出是31.67亿元，于是就产生了募集资金闲置一说。其资金使用效率亦可以参考中国证券业协会2008年度证券经纪、承销业务的排名情况，海通在107家券商中总资产、总资本和净资本的排名均位列第二，仅次于中信证券，股票基金交易总金额排名第四，在股票及债券承销金额中排名第12，而在2008年度证券公司净资本收益率中位数以上排名未入前54位。长城证券并购部总经理尹中余表示，海通事件主要反映了资本市场的三个问题：估值过高，能卖10块钱的东西可以卖20块，当然要想办法卖高价；其次是监管层堵得过严，本来应该分多次募集的资金，想办法一次募齐了，新业务又开展不了，导致资金暂时闲置；经理人和股东利益脱钩，即使使用效率低也不影响高层的收益。
