大家好，我是量子熊猫，今天有读者私信我说北交所的新股也破发了，希望我也研究下北交所，但是由于精力有限并且北交所受众面比较窄，因此只能说在争取把这部分也加上，毕竟熊猫的主业还是以投资为主，新股分析的主要目的在于拓宽知识面。
新股方面今天上市了三只新股，分别是富士莱、泰恩康和万凯新材，其中富士莱和泰恩康是“谨慎+申购”，万凯新材是“谨慎+放弃”，至于万凯放弃原因为“基本面有缺陷，发行估值较高导致安全边际不足”，从今天只有万凯新材破发的情况看，基本都符合预期。
接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
年3月30日可申购新股分析
海创药业（）：
企业基本情况：
全称“海创药业股份有限公司”，主营业务为创新药物研发，是一家基于氘代技术和PROTAC靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。
公司在肿瘤和代谢性疾病领域重点布局，重点搭建了氘代药物研发平台、PROTAC靶向蛋白降解技术平台、靶向药物发现与验证平台与先导化合物优化筛选平台，形成了较强的研发优势和丰富的技术储备。
产品管线共有10项在研产品，其中9项是由公司自主研发的新药，1项是合作引进新药。
HC-的转移性去势抵抗性前列腺癌的末线治疗已于年获NMPA批准进入临床III期试验，预计于年提交NDA；
转移性去势抵抗性前列腺癌的一线治疗已于年获得FDA和NMPA批准进入全球多中心的临床III期试验，预计于年提交NDA；
COVID-19住院患者的治疗已于年7月获得ANVISA批准在巴西进入II/III期临床试验，预计于年提交紧急授权使用（EUA）和NDA。
HP的单药治疗高尿酸血症/痛风适应症已完成临床II期试验，正在准备III期临床试验方案，预计年启动临床III期试验。
HP是First-in-class的生长因子共受体CD44v6抑制剂，在欧洲已完成I期临床试验，并已获准在中国境内开展II期临床试验，预计年启动临床II期试验。
HP是针对AR的PROTAC药物，能同时降解野生型AR和突变型AR，有良好的口服生物利用度，具有解决前列腺癌耐药性的潜力，已在澳大利亚开展临床I期试验。
公司在研项目情况如下：
又是一家小分子化学药创新药企，我们主要还是看研发管线商业化情况，根据研发管线情况看，预计HC-其中一个适应症将在今年申请NDA，顺利的话明年可以商业化上市销售，另一个适应症在明年申请NDA，同时HC-还有治疗新冠肺炎的作用，预计年会申请紧急使用。
至于其他药品都还是在II/III期临床为主，离商业化还比较遥远，因此预计又是目前没有营收但即将会有营收的企业。
具体营收方面，目前主营业务收入主要为向其他公司提供技术服务收取的技术服务费、让渡资产使用权费以及少量产品销售收入，年和年少到可以忽略不计，年和年都有没有收入。
对应申万二级行业为化学制药，可比上市企业为恒瑞医药（）、百济神州（）、贝达药业（300）、泽璟制药（）。
另外要重点批评下中信证券，泽璟制药的证券代码都搞成艾力斯的，发行这么贵良心不痛么？
发行情况：
企业由中信证券证券主承销，当前市值31.87亿元，新发行市值10.6亿元，发行价格42.92元，发行市盈率-29.73，PE-TTM-10.41x，顶格申购需要4.5万元市值。
对比化学制药行业PE-TTM为43.19x，对比恒瑞医药PE-TTM为36.50x，对比百济神州PE-TTM为-16.01x，对比贝达药业PE-TTM为50.57x，对比泽璟制药PE-TTM为-24.62x。
业绩情况：
预计年1至3月无营业收入，同比无变化；
实现归属于母公司股东的净利润为-8,万元至-10,万元，亏损同比增加79%至%；
实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为-9,万元至-11,万元，亏损同比增加76%至92%。
年无营业收入；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-34,.30万元，上年同期为-45,.38万元。
年无营业收入，年营收.65万元，年营收.19万元。
年扣非归母净利润-45,.38万元，年扣非归母净利润-12,.98万元，年扣非归母净利润-5,.83万元，亏损逐年扩大。
先看-年，基本就是没有营收，利润亏损逐年扩大，年继续无营收，但亏损有所收窄，随后年一季度继续无营收继续亏损。
参考招股说明书解释，由于没有商业化药品上市，且持续投入研发，因此无营收并且亏损逐年扩大，至于年亏损收窄主要是因为年与四川海思科签署《解除协议》及相关协议并据此确认HC-在研项目权益转让费人民币26,.36万元，因此导致年度亏损基数较高。
所以实际上亏损还是逐年扩大。
具体毛利率方面，年到年1-6月主营业务毛利率分别为91.55%、93.64%、无、无，没有药品商业化收入，毛利率可以忽略不计了。
跟同业毛利率也不用对比了，但是我们可以对比下研发管线，目前只有海床药业是没有NDA没有获批药品的企业。
从公司基本面看我也不知道看什么，看未来药品上市后潜力吗？
从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率和PE-TTM都是负的。
最后汇总如下，不想多说了，感觉最近新股开始搞降单价套路了...
打新评级：放弃，我的操作：放弃。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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